近期铝期货市场呈现多空因素交织的复杂格局。从宏观层面看，全球经济复苏态势与货币政策转向预期形成拉锯，而产业端则面临供需再平衡的关键节点。当前沪铝主力合约在18000-19000元/吨区间震荡整理，市场正在寻找新的方向性突破。

从供给端分析，国内电解铝运行产能已达约4100万吨，接近4500万吨的产能天花板。云南、广西等主产区经历雨季来水改善后，复产进度有所加快，但整体供应弹性仍然受限。值得注意的是，欧洲能源危机导致当地电解铝减产规模超过100万吨，这部分产能短期内难以恢复，使得全球铝供应链出现区域性分化。原材料方面，几内亚政治局势对铝土矿供应的影响逐步缓解，但氧化铝价格受环保限产影响维持高位，成本端支撑依然稳固。

需求侧表现呈现结构性分化特征。传统消费领域如建筑型材订单同比下滑明显，房地产行业持续低迷对铝型材需求形成拖累。不过新能源领域需求保持强劲增长，光伏边框和支架用铝量同比增幅超过30%，新能源汽车用铝需求也保持两位数增长。出口方面，受海外需求放缓及出口关税调整影响，未锻轧铝及铝材出口量连续三个月环比下降，但绝对值仍处于历史较高水平。

库存数据变化值得重点关注。截至最新统计，国内社会库存总量约65万吨，较年内高点下降逾40%。上期所铝库存维持在15万吨左右低位，伦敦金属交易所库存则持续下滑至50万吨以下，创下历史新低。这种全球范围内的低库存格局，使得价格对供需变化的敏感度显著提升，任何意外的供应中断或需求超预期都可能引发价格剧烈波动。

从技术面观察，沪铝主力合约在18000元/吨附近形成重要支撑，该位置对应着国内电解铝平均完全成本线。而19000元/吨则是近期多次试探未果的阻力位，突破需要更强的基本面配合。MACD指标显示多空力量处于均衡状态，布林带收窄也预示着即将出现方向性选择。

展望后市，我们认为铝价短期将继续在18000-19500元/吨区间震荡。进入四季度，随着传统消费旺季来临及基建投资落地加速，需求端有望边际改善。但同时需要警惕美联储加息进程对全球大宗商品市场的冲击，以及欧洲能源危机可能引发的系统性风险。若国内稳增长政策持续发力，新能源领域需求保持强劲，铝价有望在四季度末突破20000元/吨关口。不过，若全球经济衰退风险加剧，价格可能下探至17500元/吨的成本支撑位。

建议投资者重点关注以下几个变量：一是国内房地产政策调整对建筑铝材需求的实际拉动效果；二是云南等主产区电力供应情况对产能恢复的影响；三是欧美经济体货币政策转向的节奏和力度；四是新能源汽车和光伏产业的政策支持力度。这些因素将共同决定铝价未来的运行方向和波动幅度。

对于产业链企业而言，在当前波动加剧的市场环境下，建议采取灵活的采购和销售策略，适当利用期货工具进行套期保值。加工企业可考虑在18000-18500元/吨区间建立虚拟库存，而生产企业则可在19500元/吨以上逐步进行卖出保值。投资者需严格控制仓位，把握区间震荡中的波段机会，同时做好突破行情的预案准备。