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本文围绕铁矿与钢铁市场近期供需格局展开分析，结合产业数据对价格走势进行预判。以下从基本面、驱动逻辑及策略建议三个维度进行详细解读：

一、铁矿市场解析

供给端： 全球铁矿发运量呈现季节性回升，国内港口到港量虽短期下降但后期预期增量明确。值得注意的是，北方矿山检修导致国产铁精粉产量连续两周下滑，显示短期国内矿供应存在边际收紧压力。

需求端： 铁水产量攀升至244.35万吨/日的年内峰值，但可持续性存疑。随着57.58%的钢厂盈利率触发产能调节机制，叠加传统消费淡季临近与限产政策预期强化，5月铁水产量见顶回落概率已达80%以上，需求拐点临近将显著改变铁矿供需平衡表。

库存动态： 港口库存虽因压港资源释放增至1.4261亿吨，但总库存增速已显著放缓。钢厂进口矿库存可用天数维持在21天的安全边际，补库驱动弱化。需关注海外港口库存连续三周下降可能引发的供应扰动风险。

二、钢铁市场研判

生产端： 五大材周产量327.41万吨的微增态势暗含结构分化，建材长短流程产量同步收缩与板材产量回升形成鲜明对比。考虑到电炉即期利润已逼近盈亏平衡点，预计螺纹钢产量将继续承压。

需求韧性： 建筑端高频指标出现超预期反弹，水泥直供量环比增长3.2%，混凝土发运量提升1.8个百分点，显示基建项目赶工需求仍在释放。制造业用钢需求同步回暖，热轧表观消费量周环比增加2.1万吨，冷轧订单指数回升至53.6的扩张区间。

库存周期： 社会库存去化速度放缓至1.2%，厂库降幅收窄至0.8%，库销比下行趋势出现停滞。但值得注意的是，当前全产业链库存绝对量处于近五年低位，五一节前补库需求可能引发脉冲式采购。

三、策略建议与风险提示

铁矿操作： 建议采取逢高沽空策略，入场点位参考港口现货价格指数120美元/吨上方。核心逻辑在于需求端铁水产量即将见顶，而供应端四大矿山二季度发运量预计环比增长8%。

钢铁策略： 建议把握回调做多机会，重点布局热卷合约。驱动来自低库存背景下旺季补库需求释放，叠加限产政策预期对供应端形成约束，盘面利润存在修复空间。

风险预警： 需警惕海外矿山突发性供应中断（概率15%）、国内地产政策超预期放松（概率20%）以及欧盟碳关税实施细则提前落地（概率25%）等潜在黑天鹅事件对价格路径的扰动。

黑色系商品正面临供需格局转换的关键窗口期，建议投资者密切关注247家钢厂铁水产量数据变动及唐山地区限产政策落地情况，适时调整头寸结构。