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以下是对所提供本文内容的详细分析说明，基于当前铝市场的综合动态进行重新梳理和深入解读。本文核心聚焦于美国关税政策调整及其对全球铝产业链的影响，结合供需基本面、库存变化和宏观经济因素，展开全方位剖析。

一、关税政策调整的即时市场反应
美国白宫于6月3日宣布将进口钢铁和铝及其衍生制品的关税从25%提升至50%，新政策于2025年6月4日凌晨生效。此举旨在强化贸易保护，但短期内已引发市场连锁反应：美国中西部电解铝现货升水显著上涨，伦敦金属交易所（LME）铝现货亦转为升水状态。这表明市场对供应紧张的预期升温，尤其考虑到美国本土铝产能有限，高关税可能抑制进口，推高国内铝价。从通胀角度看，美国5月CPI数据（环比涨0.1%、同比涨2.4%；核心CPI环比涨0.1%、同比涨2.8%）多数低于预期，显示当前通胀压力温和。这暗示关税政策尚未传导至消费端，原因可能包括政策生效时间较远（2025年），以及全球供应链缓冲作用。

二、供应端格局：矿源扰动与产能恢复并存
供应层面呈现分化趋势：一方面，中国铝土矿供应整体宽松。5月国产铝土矿产量达536.64万吨，环比增5.31%，同比增8.97%；4月进口量创历史新高至2068.4万吨，环比增25.62%，同比增45.44%。尽管几内亚政策收紧（如Axis矿区年产4000万吨铝土矿的采矿许可被撤销，并划为战略储备区），但政府表示符合条件的企业可重新申请特许权。机构评估认为，即使Axis矿区年内无法复产，2025年中国进口量仍能满足需求，矿端扰动影响有限。另一方面，生产环节修复明显：氧化铝价格反弹促使企业盈利改善，前期检修产能部分复产，预计6月运行产能回升至8795万吨/年附近。5月电解铝产量为372.9万吨，同比增2.7%，环比增3.4%，主因原材料供应充足且利润稳定，6月产能预计维持高位。4月原铝净进口23.68万吨（进口25.05万吨，出口1.37万吨），反映国内需求韧性。

三、需求端疲软与结构性分化
进入6月传统淡季，下游铝加工行业开工率整体承压：周开工率环比降0.4个百分点至60.9%。细分板块表现各异：原生铝合金开工平稳；铝板带局部产能收缩；铝线缆订单分化明显；铝型材中建材和光伏边框型材受淡季拖累开工下滑，但3C、电力及轨道交通订单饱和形成支撑；铝箔加工费触及成本红线，企业被迫“以价换量”；再生铝板块内需与出口均下滑。这种结构性分化凸显行业转型压力，需关注政策刺激（如新能源基建）能否提振需求。

四、库存去化趋势强化价格支撑
仓库库存持续萎缩成为关键利多因素：截至6月11日，LME铝库存降至35.76万吨，国内社会库存降至47.7万吨，全球总库存约96.6万吨，较去年同期减少100.6万吨，创历史新低。库存去化主因供应增量有限叠加前期需求复苏，导致现货市场转为升水。这一趋势可能延续，尤其在美国关税政策加剧供应链紧张背景下。

五、综合评估与短期展望
综合而言，美国关税政策虽未显著推升通胀（受惠于CPI数据温和及生效时滞），但其与美联储降息预期、美元疲软共同构成铝价支撑。国内矿端供应宽松对冲外部扰动，但全球库存低位引发市场担忧，短期铝价存在上行动能。投资者应密切关注库存变化、几内亚政策进展及下游需求季节性波动。建议通过专业渠道获取实时咨询，以优化决策（如互联网平台提供低手续费开户及智能系统服务）。