螺纹钢作为建筑钢材的主要品种，其期货价格波动直接反映着宏观经济运行与产业供需格局的变化。本文将从基本面、技术面及市场情绪三个维度，对当前螺纹期货价格走势展开系统性分析。

一、基本面因素对价格的支撑与压制

从供给侧观察，2023年以来全国粗钢产量调控政策持续发力，1-4月螺纹钢周度产量均值维持在300万吨以下，较去年同期下降5.3%。河北地区环保限产常态化使得供给端持续承压，但需注意电炉钢产能利用率近期回升至55%左右，边际供给弹性正在恢复。原材料端方面，铁矿石价格在120美元/吨附近震荡，焦炭第四轮提涨落地，长流程钢厂即时利润被压缩至200元/吨以下，成本支撑作用逐步显现。

需求侧表现则呈现明显分化。房地产新开工面积累计同比下降18.7%，竣工端虽有好转但难以拉动钢材消费增量。基建投资成为主要需求支撑，1-4月基础设施投资同比增长8.5%，重大工程项目集中开工带动直供量环比提升12%。库存周期显示，全国主要城市螺纹钢社会库存连续8周去化，当前647万吨的库存水平较去年同期低14%，但去库速度较上月放缓2个百分点。

二、技术形态揭示的多空博弈格局

从日K线结构观察，主力合约在3650-3850元/吨区间已震荡整理近两个月。当前价格运行于40日均线附近，MACD指标在零轴下方形成金叉，绿色动能柱持续收缩。值得注意的是，上周价格两次试探3750元压力位未果，该位置恰为前期下跌区间的0.382回撤位。布林带呈现收口态势，带宽收窄至180个点，预示即将选择方向突破。

持仓量变化传递重要信号。截至5月末，螺纹钢总持仓量达342万手，较月初增加18%。其中多头前20席位增仓5.3万手，空头前20席位增仓4.1万手，净多头寸扩大至2.7万手。从期限结构看，近月合约较远月合约保持20-30元升水，反映出现货供需偏紧的格局。但需警惕的是，3800元上方存在大量套保盘压力，产业资本在该位置持续布局空单。

三、宏观环境与市场情绪共振

货币政策方面，5月MLF利率维持不变，但市场流动性保持合理充裕，社融增速回升至10%。需要关注的是，30大中城市商品房成交面积仍处低位，房企融资环境改善向钢材需求传导尚需时间。制造业PMI新订单指数重返扩张区间，但出口订单持续萎缩，内外需接力过程存在不确定性。

市场情绪指标显示，螺纹钢看涨情绪指数从4月的35回升至52，期货贴水幅度由月初的120元收窄至80元。调研数据显示，贸易商备货意愿指数较上月提升8个点至58，但终端用户采购仍以按需为主。值得注意的是，钢坯库存降至历史低位，唐山地区调坯轧材厂产能利用率突破70%，这种微观层面的积极变化尚未在盘面完全计价。

四、未来走势推演与关键观测点

短期来看，价格突破需要三重驱动合力：首先是需求验证，6月作为传统旺季向淡季过渡期，周度表观消费量能否维持在350万吨以上至关重要；其次是供给约束，关注山西地区4.3米焦炉淘汰进度对成本端的影响；最后是政策预期，特别关注特别国债发行对基建需求的拉动效果。

技术面上，有效突破3780-3800压力带需要成交量配合放大至250万手以上，下方3650-3680支撑区间的防御强度将决定调整深度。建议重点关注6月中旬发布的房地产数据及美联储议息会议，这两个时间窗口可能成为行情转折的关键节点。从季节性规律看，往年7-8月价格容易出现年内低点，今年是否打破这种规律值得市场期待。

综合研判，当前螺纹钢市场正处于供需再平衡的关键阶段，在强预期与弱现实的拉扯中，价格或将继续维持区间震荡。投资者宜采取波段操作策略，在3650-3850元区间下沿布局多单，上沿适度减仓，同时密切关注成本支撑与去库速度的边际变化。只有待宏观政策与产业基本面形成共振，才能开启趋势性行情。