春节后的锌库存累积情况不如预期乐观
2025-02-18 
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返回列表一、供应状况分析
上周，锌精矿在港口的库存量为31.6万吨，与前一周相比减少了0.7鉴于矿供应过剩的预期逐渐实现，冶炼利润的改善预示着后续冶炼端的产量提升可能会加速。需求端刚刚复工不久，下游加工环节的开工率正处于恢复阶段。未来，我们将密切关注下游企业的备货情况。春节后的锌库存累积情况并不如预期乐观，较往年同期低。但近期现货价格已从溢价转为折价。基于以上因素，我们倾向于认为锌市场整体呈现偏弱态势，但在现实层面基本面向中性偏弱。因此，对于锌价我们持偏弱看法，反弹的动力可能来自于下游低价补货带动库存下降。
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- 财政政策刺激经济的副作用及刺激旧经济的后果
- 财政政策刺激经济的副作用
- 雾霾加重:刺激旧经济的后果
- 疫情后,诸多国家的产业链的政策调整主要为
- 国际铜价下跌释放何种信号
财政政策刺激经济的副作用及刺激旧经济的后果
如果经济刺激政策不及时的退出， 隐患就会显现成为经济的病患。以下是我精心整理的关于财政政策刺激经济的副作用的相关资料，希望对你有帮助!!!
财政政策刺激经济的副作用
国际金融危机已有一年多的时间，由于各国经济刺激政策的效果已经显现，经济下滑的趋势得到遏制，世界经济形势已经得到改善，部分经济数据的好转，预示全球经济毫无疑问的出现复苏迹象。 因此，许多国家尤其是经济复苏明显的国家，如德国、法国等，均提出了经济刺激政策的退出问题，这也是2009年9月底G20的每个成员或早或晚面临的一个现实问题。 那么，为什么在经济出现复苏迹象时经济刺激计划要退出?不退出后果是什么?
不可否认，各国的救市行为取得了一定的成效，尤其是在稳定金融秩序上取得了显著的效果。 然而，从经济刺激计划的具体内容来看，为了解决当前的经济问题，大部分国家的政策均存在很大的弊病，从而为经济的后续发展埋下了隐患，这个隐患就是巨大的通货膨胀压力和巨额的财政赤字。 如果经济刺激政策不及时的退出， 隐患就会显现成为经济的病患。
(一)巨大的通货膨胀压力
菲利浦斯曲线的理论分析指出，政府要想实现充分就业和经济增长的目标，通货膨胀是一种不可避免的代价。 这正是当前各国政府挽救经济的真实写照。 经济增长引发通货膨胀的具体途径主要包括以下几个方面:一是投资的乘数--加速数效应。 经济体系中的投资可分为自发投资和引致投资，前者是与均衡增长相对应的投资，后者则是导致经济失衡的投资，在加速数效应的作用下大规模引致投资容易导致物价水平的上涨;二是经济结构中的瓶颈制约。 经济的快速增长将会带动短缺生产部门的产品和劳务价格迅速上涨，从而引起成本推动型的通货膨胀;三是出口规模的扩张。 采用出口导向型发展战略的国家，经济增长总是伴随着出口的快速上升，一方面扩大了总需求，另一方面在固定汇率下，出口收入增加国内货币供给，两方面的共同作用刺激物价上涨;四是汇率的变化。 当经济增长本身是由扩张性货币政策启动时，本国货币会随之发生贬值，这就使得进口产品的国内价格上升，进而形成输入型的通货膨胀;五是通胀预期的作用。
根据IMF提供的数据显示，截至2009年6月份，G20成员国为应对金融危机、刺激经济增长，所承诺的各种经济刺激措施涉及的资金总规模已经接近12万亿美元，这其中包括了扩张性货币政策和刺激性财政政策的各项内容。 在危机高潮期，全球主要央行联手大幅减低基准利率，美国、英国等国家货币当局更采取了不寻常的大规模的量化宽松政策，央行从最后贷款人转变为第一贷款人和唯一贷款人，向金融系统和实体经济注入大量基础货币。 尤其是美联储一直致力于购买公债和抵押债券，导致其资产负债表规模超过2万亿美元，截至2009年9月30日，美联储资产负债表上的资产规模出现八周以来首度减少，但仍达2.14万亿美元。 随着危机缓和，经济逐渐复苏，一旦释放出的流动性转化为现实购买力，在中长期内将会引发新一轮的全球性通货膨胀。 21世纪初，格林斯潘的长期低利率政策促成了美国房地产的畸形繁荣，为本轮危机埋下种子，就是很好的例证。
目前，全球流动性的充裕已导致各国楼市回稳、股市涨势迅猛。 通过这一点可以确定，公众对通货膨胀的预期已经确立，而通货预期必将加速通货膨胀的到来。 例如，美、欧、日各经济体的股市，已较数月前低位反弹了30%以上;印度、俄罗斯股市反弹幅度更分别高达52%和106%。 在实体经济复苏明显滞后的情况下，流动性充裕以及与此相关的股市和初级产品价格过快上涨，给全球经济带来的滞胀风险已不容小觑。 从以往经验来看，过剩的流动性，还会流入大宗商品，固定资产及原材料市场，造成该类资产的上涨，从而导致下游成品价格的上涨，最终导致物价的不断上涨。 与此形成鲜明对比的是，实体经济的发展还不容乐观。 一面是货币供应量大增，另一面是制造业不断衰退，此消彼长，通货膨胀率必将大幅飙升。
提出拉弗曲线的美国著名经济学家拉弗称:尽管深度衰退带来的短期阵痛非常剧烈，但两位数的通胀造成的长期后果才是毁灭性的。 在他看来，现在美国的通胀风险甚至较70年代危机时更高，当时美国通胀率一度接近15%。
(二)巨额的财政赤字
根据历史经验，赤字财政已经成为世界各国政府抵御金融危机、扩大内需的重要手段之一。 美国的罗斯福新政发生于1929-1933年经济危机之后;日本政府在1973-1975年的经济危机出现后，一改50年以来实行的紧缩性财政政策;20世纪70年代，拉丁美洲国家普遍实施的赤字财政--负债增长战略使该地区的大部分国家在一定程度上避开了当时的世界经济衰退;面对自1997年下半年以来受到的亚洲金融危机的冲击，中国也从1998年起实施了以扩大国债投资为重点的积极的财政政策，并取得显著成效。
此次金融危机也不例外。 金融危机爆发后，各国都投入巨资稳定金融市场，在创新多种信贷工具的基础上，通过购买国债等中长期债券向市场提供流动性，随后又陆续出台新的刺激计划，巨额投入必然带来财政压力。 仅美国而言，本财年财政赤字预计将达1.58万亿美元，约占GDP的13%;其他经济体也面临类似问题，欧盟规定各国财政赤字占当年GDP的比例不得超过3%，但如今已有多个成员国越过这条红线，英国2009年财政赤字将达到1910亿英镑，其他欧盟成员国2009年财政赤字将超过GDP的3%;而日本经济刺激计划的总支出规模达75万亿日元，已占到GDP的5%左右;据汇丰银行和德意志银行的经济学家预测，2010年欧元区公共债务占GDP比例将升至83%，预算赤字占比则将达到6%--7%。 这两个数字大大超过了欧盟规定的公共债务60%、财政赤字3%的上限。 我国亦将2009年预算赤字初步定为9500亿元，其中包括为地方代发的2000亿元地方债，这是我国自1949年建国以来最高额度的财政赤字，占GDP总量的比重约为2.93%，直逼3%的警戒线。 令人担忧的是，美国对外债严重依赖，这种不平衡很可能会成为下次危机的种子。 美联储主席伯南克预计，美国的债务占名义GDP的比重将在2011年达到70%，成为上世纪50年以来的最高值。 亚洲国家也承认，如果其对美国的债权继续增长，它们很可能会重复欧洲在30年前的命运，当时欧洲积聚了大量的美国债权并最后陷入通胀。
如此大规模赤字带来的最大挑战是积极财政政策的可持续性问题。 当前的金融危机过后，经济可能仍将处于低水平增长，尤其是欧盟国家不可能长期靠扩张性财政政策刺激经济。 从短期来看，大规模发行国债会在一定程度上分流债市和资本市场资金，对私人投资产生挤出效应，长期更会影响资本形成和私人消费，从而削弱经济增长的持久力。 加之在当前条件下，财政赤字无法依靠加税扭转，只能凭借债支撑，沉重的公共债务必将推高长期利率，增加整体经济运行的成本。 而当中央银行和商业银行持有公债时，通过货币乘数进一步加大了通货膨胀的压力。
雾霾加重:刺激旧经济的后果
入冬以来，雾霾持续红色警戒，且范围大幅扩大，严重程度甚于往年。
2014-2015年货币大放水，刺激房地产的政策频出，2016年以房地产和重化工业为代表的旧经济全面死灰复燃：2015-2016年房地产销量增速从6.5%反弹到24.3%，加快17.8个百分点;房地产开发投资从1%反弹到6.5%，加快5.5个百分点;粗钢产量从-2.3%转正到1.1%，在中央三令五申去产能的情况下加快3.4个百分点;发电量从-0.2%反弹到4.2%，加快4.4个百分点——与旧经济全面复辟相对应的是，房价暴涨，实体经济成本大幅上升，杠杆率上升，金融风险加大，雾霾加剧，经济转型倒退。
代价沉重，引人反思，以刺激房地产来稳增长是发展观出了问题，因此，中央经济工作会议提出“房子是用来住的，不是用来炒的”、建立长效机制、加快供给侧结构性改革等。
地产销量掉入冰点，2016年12月30大中城市地产销售同比下降22.7%，较上周扩大了1.2个百分点。 2016年最后一周100大中城市土地成交面积大幅上涨。 12月乘用车销售冲高但难以为继，汽车购置税优惠政策缩水。
1月发电耗煤增速13.9%，高于16年12月8.3%。 受北方环保限产和需求弱的影响，钢铁生产走弱库存上升;1月螺纹钢价格同比64.9%，较上周下降11.6个点。 水泥价格走稳，1月同比继续走高。 特普朗政策的市场预期重新调整，美元指数下跌。
原油价格继续上行。 年初菜价和猪价增速平稳。 央行流动性净回笼，资金紧平衡。 本周10年期国债收益率3.1953%，较上周上升了18.4个BP。 2017年的第一周央行维稳汇率，稳定贬值预期。 央行抽干离岸流动性，人民币汇率巨幅波动。
下游：地产销售冰冻，土地成交上涨
2016年12月30大中城市地产销售同比下降22.7%，较上周扩大了1.2个百分点，亦低于11月的-18.8%。 进入2017年，受元旦假期的影响,本周30大中城市地产销量面积环比-21.7%，其中一二三线城市环比分别下降-31.5%、-20.5%和-17.4%。 截至1月5日，1月30城地产销售面积同比上升2.2%，高于12月的-22.7%。 其中，一二线同比分别为8.8%和11.9%，高于12月同比-35.4%和-24.7%，而三线同比下降14.0%，降幅较上月的-9.4%扩大。
本周大中城市土地供应面积变化不大，但土地成交面积大幅上涨。 100大中城市土地成交环比增幅111.7%，其中二线城市土地成交环比暴涨152.0%。 尽管2016年最后一周土地成交火爆，12月100城土地成交面积同比下降23.6%，较11月同比降幅扩大14.8个百分点。 其中一线和三线同比降幅扩大了7.0和50.4个百分点，二线同比则回升了27.3个百分点。
根据全国乘联会发布的数据，12月的前三周车市增速23%，继续保持购置税5%优惠政策退出前的超级火爆期。 12月第3周零售增长为10%，与第2周24%增幅相比下降了14个点，进入高位平稳期。 不同于零售端的火爆，乘用车批发增速12月第三周仅增长6%，与第2周相比下降10个百分点。 购置税优惠政策5%变7.5%导致零售商对明年销售并不乐观，厂商销售难以进一步增速。
本周电影票房市场环比增速下降，但与去年同期相比有所上升。 电影票房收入和观影人数环比-8.7%、-5.2%，比上周下降27.9和19.3个百分点。 电影放映场次环比3.4%，比上周上升2.8个百分点。 2017年元旦档电影票房收入457亿，同比降幅高达23.3%，明显低于16年的3.7%和15年的48.7%。 观影人次2007万人，也同比下降22.7%。
中游：发电耗煤走弱，钢价降水泥涨
16年12月发电耗煤同比增速8.3%，较11月同比8.7%回落了0.4个百分点，预计12月工业增速回落。 17年第一周6大发电集团日均耗煤量环比上升6.9%。 截至1月6日，1月六大发电集团日均耗煤量69.1万吨，高于16年12月均值65.2万吨。 1月第1周日均发电耗煤月化同比上升13.9%，高于12月增速8.3%。
近日国家发布钢铁行业去产能新政策，实行更加严格的差别电价政策和基于工序能耗的阶梯电价政策，加之雾霾依旧持续，钢铁企业开工率依然受到影响。 本周盈利钢厂比例为70.6%，较上周上升了1.3个点。 高炉开工率为72.2%，开工仅回暖一周后又下降2.1个点。 1月第1周螺纹钢价格环比-1.8%，同比64.9%，较上周下降11.6个百分点。 受北方地区多次环保限产的影响，粗钢生产环比走弱，12月旬均产量环比11月下降了2.3%，而螺纹钢库存亦受冬季需求转弱的影响自11月中开始持续走高，12月螺纹钢库存同比16.6%，明显高于11月和10月的-1.1%和-5.4%。
水泥价格继续维持稳定走势。 本周全国水泥价格指数环比微幅下降0.15%，继续保持平稳。 1月第一周水泥价格月化同比30.0%，高于12月的28.6%。 除了东北地区，全国各地的水泥价格增速均保持上行趋势。
上游：美元环比下跌，油价同比大涨
本周CRB工业原材料指数环比0.2%，1月同比20.5%，低于12月同比23.1%。 南华工业品指数环比-1.0%，1月同比62.3%，低于12月同比73.4%;南华农产品指数环比-0.7%，1月同比21.2%，低于12月同比23.6%。
2017年1月20日特朗普正式上任，由于其经济政策的实施存在很多不确定性，市场重新调整预期，美元指数回落。 美元指数本周环比下降1.0%，1月同比3.6%，低于12月同比3.7%。 受科威特、阿曼和沙特等国遵守减产协议消息的提振，本周布伦特原油价格环比上涨0.1%，1月同比76.3%，大幅高于12月同比41.2%。
有色金属价格增速放缓。 LME铜价格周环比为2.0%，1月同比24.6%，高于12月同比22.4%。 LME铝价格周环比为-0.2%，1月同比15.2%，低于12月同比15.8%。 LME锌价格周环比为1.8%，1月同比69.5%，低于12月同比75.5%。
波罗的海干散货指数(BDI)1月同比150.7%，大幅高于12月同比102.1%。
价格：1月菜价和猪价增速均放缓
前海蔬菜批发价格指数环比上涨1.4%，山东地区的蔬菜批发价格指数环比上涨5.2%。 农业部蔬菜平均批发价、前海蔬菜批发价格指数和山东地区的蔬菜批发价格指数1月同比分别为-0.1%、0.0%和4.3%，低于12月的5.1%、7.5%和5.4%。
本周36个城市猪肉平均零售价环比下跌0.2%。 农业部猪肉平均批发价1月同比上涨1.0%，低于12月的3.2%;36个城市猪肉平均零售价1月同比上涨5.7%，低于12月的6.3%。 牛肉和羊肉均价1月同比分别为-0.7%和-1.9%，分别低于和高于12月的-0.5%和-3.3%。 水产品价格同比增速放缓，草鱼和鲢鱼均价1月同比分别为2.7%和1.3%，均低于12月的2.8%和1.9%。
货币：银行间市场平稳，人民币汇率巨幅波动
本周央行货币净回笼5950亿元。 截至1月6日，1天期银行间回购加权利率为2.1009%，较上周下降了2.41个BP;7天期银行间回购加权利率为2.4952%，较上周下降了51.88个BP。 1年期国债收益率为2.7799%，较上周上升了13.06个BP;10年期国债收益率为3.1953%，较上周上升了18.38个BP。
珠三角票据直贴利率(月息)和长三角票据直贴利率(月息)均较上周下降2.0个BP，票据转贴利率(月息)亦下降6.0个BP。 本周不同期限的信用利差收窄，1年期AAA企业债的信用利差收窄了33.74个BP，10年期AAA企业债的信用利差收窄了21.44个BP。
疫情后,诸多国家的产业链的政策调整主要为
我国服务贸易进出口情况看，旅行、运输、建筑等传统的依托空间、物理方式提供服务的行业受到较大冲击；以线上化服务为主的电信、计算机和信息服务，金融保险服务受影响相对有限。 2018年，我国服务贸易出口主要为其他商业服务，电信、计算机和信息服务，运输服务，旅行服务，四类服务合计占比超过70%；旅行服务占我国服务贸易进口的一半以上；运输服务，其他商业服务，知识产权使用费，电信、计算机和信息服务进口占比分别为20.63%、9.01%、6.78%、4.53%；金融保险服务、建筑服务进出口占比均相对较小。 疫情对服务贸易的影响主要来自各国出台的防控、管控措施对人员、交通跨境活动构成的阶段性限制，后续将视各国疫情控制情况逐步恢复。 （二）疫情对全球重点产业链和我国相关进出口行业的影响分析1. 疫情影响石油、天然气等能源的国际需求，油价下行有利于产业链下游降成本（1）在疫情蔓延以及沙特、俄罗斯石油价格战共同影响下，国际油价下行，产业链下游企业成本下降近期，石油市场供需双向利空，国际油价大幅下行。 上游供给端，俄罗斯拒绝欧佩克再度深化减产建议，沙特宣布石油增产降价，全球石油供给预期大幅增加；下游需求端，在世界经济增长缓慢石油需求本就低迷的基础上，加之新冠肺炎疫情加深世界经济下行预期，石油需求持续承压。 3月9日国际油价暴跌，16日跌至每桶30美元以下。 中游运输环节，原油运费随着油价大跌连续上涨，截至13日，中东—宁波运价指数三日内大涨90点。 同时，作为重要大宗商品，石油价格影响全球金融市场，全球股市震荡，多国股市触发熔断机制。 从对我国企业影响看，石油是是经济发展的重要能源之一，进口成本下降，有利于降低企业成本，有利于经济恢复。 一是利好炼化企业，受益于我国成品油“40美元下地板价”的定价机制，产品价格跌幅小于原料价格跌幅；二是利好交通运输物流企业，原油价格下跌使燃料价格下降，给受疫情冲击较大的交通运输物流业带来直接利好；三是利好油气运输企业，油气运输船东企业将从业务量增加和燃料成本降低中双向受益。 另外，作为目前全球最大的油气进口国，我国未来一段时间预计将加大原油进口、提升油气储备。 （2）疫情影响天然气消费，油价下跌考验天然气经济性从已有影响看，疫情前全球天然气市场已出现供给过剩，疫情的出现则进一步加剧了天然气消费弱势。 天然气消费与石油价格高度相关，竞争领域为交通燃料、工业燃料等，低油价将使天然气的经济性遭遇考验。 从未来影响看，新冠疫情同样主要影响天然气市场需求端，如果全球疫情在二季度得到有效控制，则对全球经济短期产生一定负面影响，需求有所下降；如果疫情持续发展甚至跨年传播，则在全球经济衰退甚至经济危机背景下，天然气需求将大幅下降。 一是企业停工停产将导致工业销气量大幅下降；二是限制人员聚集将导致餐饮、酒店、洗浴商业用户用气量下降；三是公交车、出租车停运、减运以及物流企业延期开工将导致车用气需求大幅下降。 从对中国企业影响看，疫情对经济的影响叠加石油降价对天然气的替代效应，下游工业、发电、化工和商业用户天然气消费增速将出现下降。 在疫情未爆发前，中石油等多家研究机构预测2020年天然气表观消费量增速将会进一步放缓至7.6%，叠加疫情和油价影响，预计2020年我国天然气表观消费量增速或将降至6%左右。 天然气生产、进口和城市燃气企业都将受到影响。 2. 钢铁行业内外部需求受疫情冲击较大，有色、铁矿石呈现小幅波动（1）疫情蔓延冲击部分国家钢铁供需根据世界钢协数据，2019年日本粗钢产量位居世界第3（99.3百万吨）、韩国位居第6（71.4百万吨），东南亚地区为全球钢产量新兴市场。 截止目前，欧洲、韩国、日本、印度、东南亚等国家因疫情对钢铁行业造成的影响较小，但若疫情没有得到较好控制，恐对未来生产产生影响。 分区域来看：欧盟是钢材净进口国，近年钢锭、板材、长材的净进口呈上升趋势，区域内产品竞争力下降，一旦下游需求减少，当地钢企产品很难与外来钢材竞争，很难通过替代进口缓解内部需求下降的压力；日本钢企出口占比较高，国内钢材需求减少将推动供给的小幅收缩，疫情对日本国内经济及消费带来更大压力；韩国钢企产品竞争力强，近年来国内钢材出口占比持续攀升，部分产品进口持续下降，韩国国内需求的下降将驱动钢企加大出口、替代进口；印度及东南亚区域整体受疫情影响较小。 截至3月9日，全国35个主要市场样本仓库钢材总库存量为2536.98万吨，周增幅为6.54%。 对比历史数据，本轮库存增长周期并未结束，预计库存拐点不会迅速出现。 如果境外疫情扩散超出预期，全球经济增长将受到很大拖累。 我国钢材出口压力将主要表现在钢材的间接出口方面，诸如船舶、集装箱、汽车、家电等耗钢较多的机电产品出口将遭遇冲击。 2019年我国机电产品出口占全部出口总值的58.4%。 机电产品出口受限对我国钢材的总量消费构成较大压力。 而对于我国钢材的直接出口，减弱的空间则不是很大。 原因在于受到贸易保护主义抬头影响，近年来我国钢材出口已有较大幅度减少。 据海关统计，2019年全国出口钢材6429.3万吨，同比下降7.3%。 即便遭遇疫情冲击，对钢材供求总量平衡影响有限。 但需要注意的是，从出口地区来看，2019年中国的前两大贸易伙伴分别是欧盟和东盟，对其出口额比上年分别增长8%和14.1%；作为第四大贸易伙伴的日本，对其进出口额也增长0.4%。 目前疫情扩散点主要在上述地区，未来钢材出口的压力犹在。 此外，下游需求减少，钢材库存增加将造成钢材价格下跌。 现阶段钢铁行业经营风险或将持续走高，钢贸、中小钢企经营状况需要引起关注。 （2）有色金属价格预期已部分兑现，国内库存拐点尚未到来自疫情爆发以来，受市场避险情绪影响以及对节后需求恢复的担忧，国际国内市场有色金属价格迅速下跌。 以铜为例，春节期间伦铜自6200美元/吨跌至5500美元/吨，节后由于我国疫情防控有力，市场预期回暖，铜价小幅修复，但2月中旬海外疫情逐渐爆发，3月价格战引发原油暴跌，对全球衰退的担忧使得铜价迎来新一轮下挫。 中长期看，各有色金属市场供需和价格变化的主逻辑仍将回归基本面和宏观大背景。 综合判断，全年来看，铜价在疫情期间向下调整后受供给端约束支撑将维持上行态势，黄金价格短期震荡上行后料难以维持上涨趋势。 铝、铅、锌行业供给存在一定过剩，疫情冲击下预计价格重心下移趋势或将更加明显。 从现状来看，有色金属主要的矿产地，如南美、东南亚和澳大利亚，尚未出现严重的疫情，矿山生产较平稳。 日本、韩国、欧洲和美国冶炼与加工产能相对密集，目前虽然部分国家疫情严重，但正常的生产活动并未受到明显干扰，供给相对平稳。 但海外疫情的蔓延也有不确定性，部分区域性的交通限制将干扰行业贸易链。 在有色金属的全球产业链中，中国扮演重要的消费者角色，各品种占全球金属消费量的40%-60%左右。 我国矿产资源相对贫乏，但冶炼产能体量巨大，大部分金属资源处于净进口状态。 铜、镍供需匹配情况相似，均属于国内矿产资源贫乏，冶炼产能较大，但仍不能满足消费需求，矿石、中间品和冶炼成品均呈现净进口；铝、锌、锡矿山资源相对丰富，但仍不能自给自足，需进口原矿来满足冶炼需要，冶炼产能体量较大，基本能够满足国内需求，因而冶炼成品进口需求少；铅的矿产、冶炼产能与消费相对配套，国内供需偏向闭环。 受疫情影响，有色金属的季节性累库时间延长，目前库存峰值并未出现。 以往年的累库周期推断，库存可能在3月中下旬见顶。 （3）矿山供应和钢厂补库的时间差或影响铁矿石价格春节后开市以来，国内钢铁产量下降、钢材价格明显回落，但铁矿石指数价格持续处于高位且波动较大。 节后至今铁矿石期货主力合约价格迎来两次上涨，涨幅约12%。 此轮铁矿石期货上涨主要驱动因素是市场情绪，随着疫情得到控制，市场复工的预期乐观，导致铁矿石价格在节后低开后迎来一轮上涨并触及高点684元/吨，随后受到国际疫情蔓延、原油价格大跌的影响，市场恐慌情绪又导致铁矿石价格出现一轮低开。 而近日市场传出淡水河谷有停工的可能性，又引得价格出现上涨。 从长远看，供应方面，一季度澳大利亚受热带气旋影响，主要港口发运量下降，预计3月份仍有出现热带气旋的可能，利多铁矿石价格，但中长期来看，矿山发货量将逐渐恢复正常，甚至可能出现增加。 需求方面，节后港口铁矿石库存增加205万吨，和往年节后同期相比，今年增量明显下降。 节后总库存万吨，库存绝对量处于偏低水平。 随着交通运输改善，预计长流程钢厂高炉开工率将逐步提高，对铁矿石的需求将增加，钢厂可能会进行补库。 3月份矿山发货正常和钢厂补库，可能会出现时间差，发货正常先于钢厂补库，供大于求，利空铁矿石，钢厂补库先于发货正常，供不应求，利多铁矿石。 不过，疫情在全球多个国家蔓延，如果不能得到迅速有效控制，市场恐慌心理可能造成大宗商品价格下跌。 铁矿石作为钢铁产品的主要原料，对钢铁企业有着重要作用。 据有关数据显示，我国铁矿石原料成本在钢铁总成本中的比重约在40%左右，而且由于我国的铁矿多为贫矿，不宜开采，所以有70%的铁矿石需求依赖于国外进口。 进口铁矿石的价格变动直接关系到我国钢铁企业经营状况。 3. 机械设备行业短期内受影响较大，中长期向好态势不变机械制造业是我国国民经济中的重要行业，作为国民经济主导性和基础性行业之一，机械制造业增加值在国民经济中占有较大比重。 在机械制造行业中，进出口占比比较大的有仪器、仪表行业及工程机械行业。 目前，新冠疫情正在世界蔓延，我国机械制造企业采购的欧洲主要原材料及零部件包括车底盘、发动机等，一般提前半年下单备货，短期供货基本不受影响。 但如果全球疫情影响持续时间长达数月，将导致德国等欧洲国家主要厂商陆续停工，则可能导致供应链受影响。 全球疫情仍在延续，全面恢复到正常的生产经营状态还需要一定时间，加之前期停工停产已造成的损失，预计一季度机械工业主要经济指标将出现较大程度的回落。 面对部分中小企业短期经营困难，有关部门集中发布了多项扶持政策，预计2020年机械工业经济运行将呈现前低后高、逐步回升的走势，如疫情能早日结束，龙头企业的经营指标仍将保持小幅增长
国际铜价下跌释放何种信号
铜价下跌可能还没有触底。 6月以来，铜价一路下跌。 7月初，LME铜价跌破每吨8000美元，为2021年2月以来首次。 国内期货市场，截至上周五(7月1日)收盘，沪铜期货主力合约收于元/吨，沪铜近一个月来累计下跌10%。 回顾上半年，铜价走势先涨后跌，年初达到9800美元/吨，而本轮下跌始于4月底。 截至6月底，铜价在3个月内暴跌逾20%，回吐了上半年的全部涨幅。 下半年，通胀和货币政策收紧仍是全球市场最大的宏观主题。 国源期货表示，美联储加息将决定海外市场情绪。 国内市场，随着复工复产的加快，市场信心持续向好。 基本面上，矿山供应宽松局面不变，废铜供应压力也有所缓解。 但在海外经济可能陷入滞胀的背景下，供给对铜价的支撑会慢慢减弱。 铜价下跌，商品牛市结束。 由于铜价持续下跌，目前“铜油比”在80左右，而铜油比上一次达到80左右，是在2014年10月。 资料显示，铜油比是指国际铜价与油价的比值。 作为全球重要的大宗商品，铜和原油的价格走势在较长时期内呈现出明显的正相关关系。 从历史上看，每当铜油比走低的时候，就会预警经济衰退的风险，就像“美债收益率曲线倒挂”这个指标一样。 中国物业大学期货首席经济学家荆川对第一财经表示:“铜价更多反映的是全球经济形势，而原油价格容易受到地缘政治形势和石油输出国组织产油国政策的干扰。 今年地缘政治冲突是原油价格大幅上涨的重要原因，因此铜油比跌至历史低位。 ” 分析师表示，自1988年以来，铜与石油的比率已成功警告了1990年、2001年、2008年、2011年和2019年的衰退风险。 1990年以来的五次衰退预警中，铜油低于突破前，美国经济在12个月内进入衰退。 “目前铜油比的走势反映了全球经济的差异化运行。 一方面，工业需求减弱导致铜价走弱；另一方面，自疫情爆发以来，美国政府货币的财政膨胀造成了俄乌冲突的叠加，推高了能源价格，铜油比继续下跌是必然的。 ”景川认为。 美联储6月加息后，英国央行也宣布加息25BP，瑞士央行加息50BP。 欧洲中央银行正计划用新工具提高利率。 全球流动性收紧的浪潮，让欧美股市持续承压。 对美联储加息和全球经济增长前景的担忧令大宗商品遭受重创。 统计显示，6月以来，伦通、伦尼、伦西期货主力合约价格分别下跌127%、20%、23%；同期布伦特原油期货主力合约价格下跌833%。 国信期货研究咨询部主管顾峰达表示，6月份以来，海外市场处于加息潮中，市场对经济衰退的定价已经明显体现在资金转移和风险偏好切换上。 在顾峰达看来，虽然有色金属等大宗商品有供需基本面支撑，但预计下半年海外货币政策和市场流动性收紧速度会更快，经济滞涨甚至局部衰退的“灰犀牛”风险加大。 海外系统性风险下各类风险资产的压力不可低估。 下半年铜市可能转为过剩。 铜被广泛应用于许多行业，包括家用电器、房地产、基础设施、交通运输等领域。 铜价进一步下跌可以在一定程度上缓解产业链终端企业的成本压力。 据国源期货监测，自4月铜价下跌后，下游企业产销开始回升。 总体来看，随着物流的恢复，下游企业产销的恢复推动了精铜的采购。 据期货分析，上半年境外消费相对强劲。 但在地缘政治冲突和欧美货币政策持续收紧的背景下，预计下半年海外铜消费将明显放缓。 国内方面，一季度受益于外需偏好，电力投资稳步增长，铜消费相对较好。 但3-5月的疫情对终端需求产生了很大的负面影响。 随着下半年国内稳增长政策的持续推进和落地，铜的消费可能会得到提振。 但随着房地产长期下行，外需减弱，铜消费进一步提升的空间有限。 该机构预测，第三季度和第四季度全球铜消费量将分别增长01%和减少02%，2022年增长08%，预计2023年将升至15%。 就供需平衡而言，2021年全球铜市场短缺38万吨。 预计2022年下半年转为盈余，全年盈余12万吨，2023年盈余53万吨。 具体到子行业，国源期货分析显示，目前电缆需求子行业中，供电工程需求相对较好，但表现仍不如往年。 地产方面，上游电铜杆企业原料库存处于低位，国内物流持续回暖有助于电铜杆企业补货，将直接推动5月精铜消费。 空调生产方面，今年二季度整体表现平稳，而下半年空调行业进入传统生产淡季，产销端会明显萎缩。 此外，汽车行业上半年国内汽车产销震荡走弱，全球芯片短缺继续影响汽车生产。 为了刺激汽车行业的消费，汽车下乡活动已经启动。 考虑到国内汽车库存压力不大，汽车下乡活动有望带动汽车行业产销回升。 预计下半年汽车生产和销售将是铜的最大需求。
铜价今天为什么大跌？
原料铜的价格主要受市场的供、需和投资/投机者对前景所影响，虽然目前供应稳定，但市场的需求在减少中，所以市场出现了供过於求的情况。 而且投资/投机者目前对短期的市场前景都不看好，就没有甚麼人会想进货压仓，等需求情况的出现，原因是不乐观的风险，不知道资金要压多久才能套现，如果市场持续下滑时还会让钱缩水，所以价格就一直在下探底线中。
为什么上海期货铜价现在不交易了
经历了过山车般大涨大跌的铜价，近日废铜走势总算是平稳了一些时日，昨天还上涨200，今天却突然下跌800，这让人有点措手不及，甚至摸不到头脑，突然的大幅下降，难道市场风向要发生变化
我们来看一下今天的各地区的废铜价格：
长江现货:1#铜—元/吨，跌910元;
广东现货:1#铜—元/吨，跌960元;
江浙沪：光亮铜-元/吨，跌500元;
江苏现货：光亮铜-元/吨，跌800元;
湖南：光亮铜-元/吨，跌800元;
佛山：1#铜-元/吨，跌600元;
上海：1#铜-元/吨，跌600元。
造成铜价下跌的几点原因：
1国外铜价下跌拖累国内铜价发展趋势，就全球铜价发展来说，智利铜矿的罢工威胁已经解除，对铜价的影响已经降到最低，主要还是受到欧洲疫情的影响，昨日伦铜收盘8871跌259点;
2根据东方财富网数据，直接导致股市铜价盘中跳水的原因是日本取消6万亿日元的年度ETF购买目标，造成日本铜价暴跌超500点。
铜价走势分析：市场成交一般，升水与昨日持平。 今日下游消费依旧以刚需为主;中间商成交维持近日热度，铜价下跌后现货升水持稳，未再下调。 宏观预期限制铜价回调空间，铜价下方66万支撑危危可及，短期铜价仍有下探65万支撑的要求。
这两天为什么铜价跌了
铜期货下跌导致的。
铜下跌的主要原因就是供应大于需求，同时还受到很多因素的影响。 首先在于美元指数，美元指数和商品是负相关，当美元涨的时候商品就下跌。 其次在于其他有色金属同一板块的有色金属大跌的时候，同自然也要跟随下跌。
资本市场的颓势造成各类资产贬值。 包括股票、债券等在内的金融资产出现不同程度的贬值，甚至黄金价格也在暴跌、国际原油价格也处于下行阶段。 但是生产资料价格的下跌说明危机正在由线上资本市场向实体经济领域扩散，正是资本市场与实体经济的传导作用，使实体经济同样出现颓势。 但是铜价暴跌与其他金融资产类资产价格暴跌还是有区别的，金融资产暴跌主要受前期泡沫累计和投资者恐慌情绪所致。 而铜作为工业生产的重要资料，其价格的下跌是由经济活动放缓、消费放缓从而引起的需求量下行而导致的，整体原因可以归咎为“供需关系”失衡。
影响铜价的主要因素有哪些，铜价主要受哪些因素的
1美国参议院预算委员会以12票赞成、11票反对通过了共和党提出的税改议案，最早周四将递交给参议院全体表决。这意味着，共和党人向本周就税改议案在参议院投票迈出关键一步，有望年底通过税改；
2中国11月官方制造业采购经理人指数（PMI）预计将继续回落至514，既有冬季天气寒冷的季节性因素影响，也显示环保限产政策对制造业的影响持续存在，四季度经济或整体偏弱；
3美国11月u造业窆壕理指数(PMI)终值跌至539，略低过市场预期的54，但稍为高过初值的538；4外媒11月28日消息：澳洲矿业巨擘必和必拓周二称，预计将进一步削减澳洲铁矿石、铜和煤炭业务成本，并于未来两年增加16亿美元的生产力。
4综上所述，伦铜从整体上看处于调整的走势中，近期关注在6750美元/吨一线支撑附近的争夺。
1国家粮食和物资储备局网站披露消息称，将于近期分批投放铜、铝、锌等国家储备，投放面向有色金属加工制造企业，实行公开竞价。 这波官宣抛储的操作落实后，近半年一直疯涨的铜价有点“怂”了。
2日前美国举行的美联储FOMC会议出现“鹰派意外”，议程提及在2023年两次加息，并上调隔夜逆回购利率至005%，该消息披露后，全球市场反响剧烈，美元指数涨至91上方，美债收益率也有所上行。 专家分析指出，由于美元指数与铜价呈负相关性即相反走势，铜价应声下跌也在情理之中。
3从年初开始，受铜价波动影响，空气能行业不可避免地迎来价格风波。 铜是换热器的主要原材料，铜价成本普遍占换热器成本的50%以上，铜和不锈钢等换热器主要原材料的价格上涨，直接导致生产蒸发器和冷凝器的两器企业成本激增。 换热器、蒸发器和冷凝器都是空气能热泵的重要组成部分，空气能热泵的生产成本骤增，空气能行业多品牌持续调高产品价格成为必然。
4在市场价格波动的情况下，市面上的产品质量鱼龙混杂，参差不一，此时也容易出现以次充好的现象。 在空气能热泵产品的选择上，以芬尼克兹为代表的专业大品牌制造商更被市场所信赖。 该企业长期专注于空气能热泵技术的研发与生产，深度耕耘空气能行业近20载，产品涉及商用、家用及工农业用等多个领域，经典样板工程遍布寰球。
5行业权威人士认为，受益于碳中和催化的发展机遇，铜价长期上行的趋势很难改变。 全球不同经济体要想实现净零排放的目标，很大程度上依赖于电气化和可再生能源，作为成本效益最高的导电材料，铜是获取、储存和运输这些新能源的重要媒介。 对于空气能热泵厂家来说，新一轮的技术升级以及提供更优的节能方案，或许是实现价格突围的“终南捷径”。
现货铜涨跌主要与什么有关
影响价格变动的主要因素
(1) 供求关系：生产量、消费量、进出口量、库存量
(2) 国际国内经济形势：铜是重要的工业原材料，其需求量与经济形势密切相关美国铜期货指数周线图
(3) 进出口政策、关税：长期以来由于我国是个铜资源不足的用铜大国，因而在进出口方面一直采取“宽进严出”的政策，铜及铜制品的平均进口税率为2%，近两年随着全球经济一体化的进展，国家逐步降低出口关税，铜基本可以自由进出口，从而使国内国际铜价互为影响。
(4) 国际上相关市场的价格：例如LME、COMEX价格影响
(5) 行业发展趋势及其变化
(6) 铜的生产成本：目前国际上火法炼铜平均成本为1400-1600美元/吨，湿法炼铜成本为800-900美元/吨，近年来使用湿法炼铜的总产量在迅速增加，1998年达200万吨左右，到20世纪末，湿法冶炼约占总产量的20%左右。
(7) 国际对冲基金基及其他投机金的交易方向
(8) 有关商品如石油、汇率等价格的波动也会对铜价产生影响
自从1877年伦敦金属交易所(LME)的雏形形成至今，铜就是LME最早进行交易的品种之一了。 目前国外从事铜期货交易的主要有伦敦金属交易所(LME)和纽约商品交易所(NYMEX-COMEX)。 LME的铜的报价是行业内最具权威性的报价，其价格倾向于对贸易方面进行客观的反映，而COMEX的价格则更具投机性。
国内铜的期货交易自91年推出以来，也有十年的历史。 铜是国内历经风雨却仍然保持相当规模的唯一品种。 SHFE和现货以及LME三者价格趋于一致。 国内铜期货交易未曾发生重大风险，履约率100%，铜的期货价格已经成为国内行业的权威报价，日益受到企业和投资者的重视。 因此，铜期货交易合约已成为可靠的投资和套期保值工具。
供求关系
精炼铜的供求情况是影响铜价变动的最直接、最根本因素。 一般来说，若供过于求，则铜价下跌，反之，若供不应求，则铜价上涨。 通常，我们可根据库存增减、现货升水变化及权威研究机构(如 ICSG、安泰科)发布的供需预测来判断精炼铜的供求情况。 供应方面， 国家统计局每月发布的产量数据及海关每月中旬公布的进口数据为衡量供给情况的主要指标。 影响供给的主要因素有：铜精矿供需情况、冶炼厂产能及开工率、进口情况、副产品收入、行业生产成本、铜企罢工等。 其中，全球最大产铜国智利的铜企罢工事件较多，对期价影响较大。
需求方面，铜作为最基本的工业原料之一，宏观经济的景气程度基本决定了铜市需求的大小。 通常，海关每月发布的出口数据及按(产量+净进口量)计算的表观消费数据为衡量需求情况的主要指标。 此外，我们可根据 GDP 增长率、制造业指数、订单指数等宏观指标粗略判断需求强弱，根据终端消费领域，如电线电缆、建筑、交通运输等行业的发展情况衡量实际需求的大小。 由于我国铜消费量位居世界第一，且 70%以上的铜资源依赖进口，故“中国需求”成了国际资金炒作的重要题材。
体现供求关系的一个重要指标是库存。 铜的库存分报告库存和非报告库存。 报告库存又称“显性库存”,是指交易所库存，目前世界上比较有影响的进行铜期货交易的有伦敦金属交易所(LME)，纽约商品交易所(NYMEX)的COMEX 分支和上海期货交易所(SHFE)。 三个交易所均定期公布指定仓库库存。
非报告库存，又称“隐性库存”,指全球范围内的生产商、贸易商和消费商手中持有的库存。 由于这些库存不会定期对外公布，因此难以统计,故一般都以交易所库存来衡量。
用铜行业发展趋势的变化：消费是影响铜价的直接因素，而用铜行业的发展则是影响消费的重要因素。 例如，20 世纪90 年代后，发达国家在建筑行业中管道用铜增幅巨大，建筑业成为铜消费最大的行业，从而促进了90 年代中期国际铜价的上升，美国的住房开工率也成了影响铜价的因素之一。 2003 年以来，中国房地产、电力的发展极大地促进了铜消费的增长，从而成为支撑铜价的因素之一。 在汽车行业,制造商正在倡导用铝代替铜以降低车重从而减少该行业的用铜量。
铜的生产成本：生产成本是衡量商品价格水平的基础。 铜的生产成本包括冶炼成本和精练成本。 不同矿山测算铜生产成本有所不同，最普遍的经济学分析是采用“现金流量保本成本”，该成本随副产品价值的提高而降低。 目前国际上火法炼铜平均综合现金成本约为62 美分/磅，湿法炼平均成本约40 美分/磅。 湿法炼铜的产量目前约占总产量的20%。 国内生产成本计算与国际上有所不同。
LME 三月铜价影响最大
伦敦金属交易所(LME)及纽约商品交易所(COMEX)是国际上主要的铜交易市场，其中，LME 铜价因在国际点价贸易中充当定价基准而具有国际权威性，再加上我国又是全球最大的铜消费市场，故国内铜价与LME 铜价具有很强的正相关性。
汇率
国际市场上铜的贸易一般用美元标价和结算，因此美元的涨跌通常会引起铜价的反向变动。 但决定铜价走势的根本因素在于铜的供求关系，汇率因素不能改变铜市的基本格局，只是在涨跌幅度及节奏上施加影响。
国际国内经济形势
铜是重要的工业原材料，其需求量与经济形势密切相关。 经济增长时，铜需求增加从而带动铜价上升，经济萧条时，铜需求萎缩从而促使铜价下跌。 在分析宏观经济时，有两个指标是很重要的，一是经济增长率，或者说是GDP 增长率，另一个是工业生产增长率。
进出口政策
尤其是关税政策是通过调整商品的进出口成本从而控制某一商品的进出口量来平衡国内供求状况的重要手段。 目前我国铜原料的进口关税2%，出口关税5%。
基金的交易方向
基金业的历史虽然很长，但直到20 世纪90 年代才得到蓬勃的发展，与此同时，基金参与商品期货交易的程度也大幅度提高。 从最近十年的铜市场演变来看，基金在诸多的大行情中都起到了推波助澜的作用。 基金有大有小，操作手法也相差很大。 一般而言，基金可以分为两大类，一类是宏观基金(Macro fund)，如套利基金，它们的规模较大，少则几十亿美元，多则上百亿美元，主要进行战略性长线投资。 另一类是短线基金，这是由CTA(Commodity Trading Advisors)所管理的基金，规模较小，一般在几千万美元左右，靠技术分析进行短线操作，所以又称技术性基金。 尽管由于基金的参与，铜价的涨跌可能出现过度，但价格的总体趋势不会违背基本面，从COMEX 的铜价与非商业性头寸(普遍被认为是基金的投机头寸)变化来看，铜价的涨跌与基金的头寸之间有非常好的相关性。 而且由于基金对宏观基本面的理解更为深刻并具有“先知先觉”，所以了解基金的动向也是把握行情的关键。
相关商品对铜价产生影响
原油和铜都是国际性的重要工业原材料，它们需求的旺盛与否最能反映经济的好坏，所以从长期看，油价和铜价的高低与经济发展的快慢有较好的相关性。 正因为原油和铜都与宏观经济密切相关，因此就出现了铜价与油价一定程度上的正相关性。 但这只是趋势上的一致，短期看，原油价格与铜价的正相关性并不十分突出。 伦敦铜 LME LME是世界上最大的铜期货交易市场，成立于1876年，交易品种有铜、铝、铅、锌、镍和铝合金。
铜的期货交易始于1877年，进行交易的铜有两种：
阴级铜：A级铜
铜棒：规格标准为重量在110-125公斤之间的A级铜
其中阴级铜的交易最为活跃。 所有交割的铜必须有伦敦交易所核准认可的A级铜的牌号，符合英国 BS6017-1981标准分类规格。
A级电解铜的合约规则为： 合约数量单位：25吨报价：美元/吨
交易时间：12：00—12：05;12：30—12：35(正式牌价);15：30—15：35;16：15—16：20
影响铜现货价格的因素：铜的供需关系、政策导向、产业发展趋势等。
温馨提示：投资有风险，入市需谨慎。
应答时间：2021-08-31，最新业务变化请以平安银行官网公布为准。
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