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当前非铝行业烧碱市场呈现出价格下跌、库存压力增大、需求端缺乏动力的局面。价格下行压力主要源于内需端缺乏显著亮点、外商囤货观望以及出口价格下滑。氧化铝投产的推迟更是加剧了需求端的担忧。

内需方面，当前市场缺乏明显的增长动力。国外厂商在节假日前进行的囤货行为，也使得市场观望情绪浓厚。出口价格每吨下跌10至20美元，进一步加剧了市场压力。

供应端方面，烧碱生产处于高位运行状态。二月中旬，华南和浙江地区将进行检修，但下旬部分区域检修结束，烧碱产量将出现阶段性恢复增长。三月至五月是氯碱企业的常规春检时期，产量可能出现季节性下滑，目前检修规模和持续时间尚不确定。

从经济角度分析，氯碱行业利润正在迅速压缩。以液氯价格减去400元计算，山东装置的边际成本大约在2840元左右。高供应和缺乏需求端的动力导致行业库存压力增大，有可能促使上游企业减产。

当前烧碱盘面的价格已经提前反映了部分烧碱现货的下跌趋势。如果价格下跌空间进一步扩大，需要液氯价格上涨才能缓解下行压力。只有非铝需求在旺季出现改善，或者烧碱上游主动减产导致产量下降，推动上游库存顺利去化，05合约才有可能出现反弹的机会。

目前，市场面临的关键因素包括：

• 内需的复苏：内需能否在短时间内出现显著的增长，将直接影响烧碱市场的走势。
• 外商的采购行为： 外商的采购意愿和实际采购量，将对市场价格起到关键作用。
• 上游企业的减产行动： 上游企业是否主动减产以消化库存，直接影响供应量和价格。
• 氯碱企业的检修安排： 检修规模和持续时间，将影响烧碱的产量，进而对市场供需产生影响。
• 液氯价格的波动： 液氯价格是烧碱成本的重要组成部分，其波动将直接影响烧碱价格。

展望：

短期内，市场价格下行压力较大。但若内需出现意外的复苏、外商采购量增加、上游企业出现减产计划，则可能改变市场走势。中长期来看，需要关注市场供需关系的平衡和产业链的整体健康发展。三月初，我们将密切关注外商和上游的签单情况，以更好地捕捉市场变化。

风险提示：

本文分析基于当前市场状况，不构成任何投资建议。市场行情瞬息万变，请谨慎决策。

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